市领导观摩水岸潮白景区、 观看大运河主题演出

在此基础上，党的十九届五中全会首次把全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展作为远景目标提出。

根据这篇报道，欧盟委员会第一次为科技巨头与小公司之间的关系制定规则。谷歌剥夺了欧洲消费者从重要的移动市场有效竞争中可能获得的好处。

1950年，当时的垄断调查子委员会就这样描述自己的任务：本子委员会的职责所在是对趋于减少竞争、强化垄断、伤害小企业、促进过度的市场力量集中的因素进行调查，确认事实，并基于发现的事实给出政策建议2019年，欧盟对谷歌罚款15亿欧元，理由是谷歌不允许使用其服务的网站发布谷歌竞争对手的广告。有时候，平台公司将收购来的公司关闭，将其产品生产完全终止，这类收购被称为杀手收购。美国治理平台垄断的实践与经验 根据已发布的文件，美国国会治理平台垄断的目标是为公平竞争创造必要条件，这一目标和原则适用于金融服务行业。2019年6月到2020年发布《数字市场竞争调查报告》期间，美国国会由一个隶属于法律委员会的负责反垄断的子委员会以法律委员会的名义完成了对数字市场竞争的最新调查。

数字时代之前，人们对垄断的理解最主要的是企业的市场份额大。2020年11月10日，美国《华盛顿邮报》发表了《欧洲因反垄断法对谷歌已经开出了100亿美元罚单，但谷歌屡教不改》的一篇报道。非金融企业部门净融入率降低

政策建议 研究设立专门融资机制，稳妥有序地将居民住房贷款和基础设施建设融资与一般性的商业性融资活动区分开来。造成资金总体回报率下降的原因，主要在于融资用途的结构性变化。过去十年间，个人住房贷款的增长速度远远超出其他类型贷款的平均增速。另一方面，应积极运用大数据、云计算、人工智能等新科技手段创新融资业务模式，增强金融机构的风控能力，提高中小微企业、个体工商户、三农等传统金融弱势主体的融资可及度和便利度。

一是促进多层次资本市场健康发展，尤其是加快补齐股票市场融资短板，大力发展股权融资，降低实体经济对银行信贷的过度依赖。过去十年来我国宏观融资结构的转型特征 一是融资主体结构转型。

直接融资占比有所提升，但主要得益于债券市场融资能力的增强，股权融资仍然是需要加强的问题。二是在国家层面或省级层面组建专门的基础设施投资银行或基础设施投资基金，统筹布局和提供专业性的基础设施投融资服务。这期间民营企业特别是中小微民营企业面临融资难的问题。四是非生产性和间接生产性融资占比上升导致社会融资总体回报率下降。

一方面，以住房抵押贷款为主的住户部门融资增长导致住户部门杠杆率上升。由于国债和地方政府一般债券、专项债券发行规模上升，特别是各级地方政府所属城投公司债务快速扩张，近年来广义政府部门资金融入增长较快。广义政府部门成为日益重要的融资主体。截至2019年末，个人住房贷款余额已达到30.2万亿元，占全部人民币贷款总余额的19.72%，比2008年上升了约10个百分点。

2000年到2008年国际金融危机发生之前，降至6.5%附近。在传统贷款业务中，资金由商业银行直接流向用款企业或居民，资金传导链条较为直接。

二是对于金融实践中由专业分工细化产生的有利于提高资金配置效率的业务创新和混合融资模式，监管应避免政策一刀切，而应在防范系统性风险的前提下给予一定尝试空间和容错度，及时优化调整监管政策。住户部门的资金净融出率（资金净融出/GDP）由20世纪90年代前期的14%以上，降至2018年的约6%。

通常而言，非金融企业部门是一国经济中最主要的资金净融入部门。优化融资结构应遵循的基本原则是市场化和法治化。一个值得注意的现象是，由于金融专业分工不断细化和金融业态日益丰富，近年来银行业务与非银业务之间、银行体系与资本市场之间呈现出融合发展态势，直接融资与间接融资、股权融资与债务融资之间的传统界限被突破，混合融资模式发展较快。大力发展股权融资，促进金融专业分工细化，适应由要素积累驱动为主向创新驱动为主的经济发展新模式。这些举措不仅顺应宏观融资结构的转型特征，有利于优化资金配置效率，而且有助于完善宏观债务的审慎管理。基础设施建设相关融资占全部社会融资规模的比例上升。

具体体现在：住户部门净融出率下降。住户部门通常而言是一国经济中最主要的净融出部门。

2011—2019年，城投债余额相对于当年GDP规模升幅超过了狭义政府部门杠杆率升幅。三是在提升股权融资增量占比的同时，通过引导利率下行、债务置换、债务甄别、及时剥离或重组不良债务等方式，多措并举减轻存量债务负担。

二是要引导金融体系为制造业发展提供数量充足、价格适宜的资金，防止制造业融资萎缩。宏观融资结构变化产生的影响 一是住户部门和广义政府部门杠杆率上升。

具体体现在：个人住房抵押贷款规模增加。一是在城市层面组建专门的非银行类住房金融机构进行基金化的独立运作。非金融企业部门净融入率降低。20世纪90年代初期和中期，非金融企业部门的资金净融入率（资金净融入/GDP）达到14%左右。

二是新增融资中用于利息支付的比例上升，导致真正可投向新增用途的净增融资较为有限。在生产性融资内部，第三产业融资规模快速上升，第二产业尤其是制造业融资增速明显放缓。

实体部门的利息偿付支出总额已经相当于当年全国社会融资规模增量的50.5%，可用于新增用途的净增融资被大幅挤压。银行理财产品资金规模相较于金融机构各项贷款总额的比例已经由十年前的不足5%上升至超过20%，对宏观融资结构产生了一定的影响。

到2015年和2016年进一步降至1.6%和2.1%。顺应产业结构转型特点，创新投融资方式，针对不同产业和企业的特点提供有针对性的金融服务，提高金融体系对产业转型升级的适应性。

一方面，应通过深化金融供给侧结构性改革，形成更加市场化的资金配置方式和资金价格形成机制，使得市场规律在金融资源配置和定价中发挥决定性作用。尤其是要提高国有企业和地方政府等主体的融资需求利率弹性，硬化预算约束，打破刚性兑付预期。（3）金融市场上活跃的各类资产证券化融资工具的合约设计和收益风险承担分配方式也往往介于狭义的间接融资和直接融资之间，具有混合融资模式的属性。间接融资与直接融资之间、股权融资与债务融资之间非黑即白的简单二分法已经变得难以适用于近年来不断发展中的金融实践。

随着经济社会的发展，需要关注我国基础设施建设项目的构成变化。近年来我国多层次资本市场发展较快，上述特征得到较大改善。

作者：何德旭为中国社科院财经战略研究院院长，冯煦明为中国社科院数量经济与技术经济研究所研究室主任 来源：《金融博览》2022,(02) 进入专题： 新发展格局 。另一方面，以城投公司为主的广义公共部门债务，导致地方政府隐性债务压力增大。

（2）银行理财业务的规模扩张。然而近年来受多种因素的作用，银行与非银行金融机构设计出更为复杂的业务模式，增加了资金在金融系统内传递的环节。